Письмо: Про якобы "убытки" АвтоВАЗа и то, что никто не читает отчетность

4

Сергей, добрый день

По поводу якобы убытков автоваза.
Как вышли новости с "сомнением в going concern" от Эрнст энд Янг, я не поленился и залез посмотреть.
Тема очень тупой вброс, явно рассчитанная на то что никто отчетность читать не будет.
Интересно, кому это выгодно? Мне кажется Бу Андерсона мощно подставили, в первую очередь собственный главбух и финдир, не сумевшие вовремя посмотреть модель обесценения у аудиторов.

вот страница с отчетностью. выбирать надо 2015 rus
http://info.avtovaz.ru/index.php?id=307

суть: это рисованные убытки, по факту аудиторы создали резерв под обесценение основных средств. в следующем году придет "эффективный менеджер", планы пересмотрят и резерв резко восстановят.

смотрим страницу 6

убыток 5 ярдов против прибыли в прошлом году. ну как бэ понятно, рынок падает, продажи падают, в том числе и на Вазе.
Админ расходы и т.п. - ровно такие же как в прошлом году
Дальше - резерв под обесценение - 42 ярда. далее я к этому вернусь.
Процентные расходы - ровно такие же как в прошлом году.

итого в этом году 73 миллиарда убытка в прошлом году 24 миллиарда убытка.

разница в 50 ярдов. из которых 10 - это реально операционный убыток (продажи падают, расходы не очень - людям надо зарплату платить. и 42 ярда "резерв под обесценение"

В отчетности ссылка на ноту 30
В ноте 30 на странице 42 видим цифры 32 и 8 и ссылку на примечание 6.

А вот тут то и начинается самое интересное.

Читаем ноту 6 на странице 26 - 27 -28

" в качестве признаков обесценения принималась взаимосвязь между рыночной капитализацией и балансовой стоимостью собственного капитала"

реально по многим российским компаниям капитализация по рыночной стоимости (цена акции на рынке*количество акций) меньше чем балансовая стоимость капитала (номинал акции*количество акций), плохо ли это? это значит только что среди биржевых игроков акции недооценены. на мой взгляд это гораздо лучше, чем например у Эппл, где капитализация на рынке выше номинала в 6 раз, это при том что эппл реально зарабатывает очень много кэша. а для фейсбука или майкрософт например капитализация выше капитала в 370-380 раз.

"Обесценение имеет место если балансовая стоимость актива превышает его возмещаемую сумму."
"Расчет ценности основан на модели дисконтированных денежных потоков за 8 лет"

"в 2015 году общий спад в Российской экономике привел к падению спроса, мы пересмотрели модель обесценения"
"возмещаемая сумма наиболее чувствительна к ставке дисконтирования"

Иными словами, если стоимость ОС не отобьется продажами машин за 8 лет с учетом дисконтирования, то все сразу списывается в убытки. А оборудование реально может работать по нескольку десятилетий, откуда они взяли 8 лет?
Причем расчет идет путем дисконтированных потоков, т.е. потоки 1-го года уменьшаются на 15.9% второго на 15.9%^2 и так далее. Понятно что прогнозы на ближайшие пару лет по продажам не фонтан, а продажи года через 3-4 с такой ставкой уже в модели роли не играют.

откуда взяли ставку. там написано довольно запутанно, по факту используют WACC (википедия в помощь)

Дальше они пишут "изменение ставки до 15% приведет к возмещению 5 млрд из 40"

т.е. если снизить ставку до той по которой реально фондируется Ваз (думаю не выше 11-12% для такого крупного корпората), то применение в модели ставки 12% приведет к отсутствию обесценения, что я думаю и произойдет через год, плюс подправят прогнозы по продажам. Но уже с новым руководителем.

в итоге:
убыток Автоваза в прошлом году 25 ярдов
убыток Автоваза в этом году 35 ярдов за счет сокращения прибыли (затраты остались на том же уровне)
еще 40 ярдов убытка тупо "приписаны" за счет модели обесценения основных средств (все в рамках правил МСФО, другое дело что считать можно по разному). Эти же 40 млрд сейчас могут восстанавливаться (т.е. приходиться на прибыль) в течение нескольких лет, позволяя новым руководителям говорить "ну вот, мы же приносим прибыль" несмотря на реальные успехи или неудачи в операционой деятельности.

сейчас отчетность любой компании у которой есть хоть какое то оборудование, можно легко "подправить", сказав "в России все плохо, по модели падение продаж, давайте обесценим только что построенный завод до нуля". Но завод то при этом никуда не денется, он будет производить продукцию, ее будут покупать, жизнь в кризис не заканчивается.

Если будешь публиковать, подправь литературно и без имени пожалуйста.
http://zergulio.livejournal.com/3705221.html
0 комментариев
Войдите, чтобы оставить комментарий. Простая в два клика.
Пока никто не оставил комментариев к этой статье. Вы можете стать первым!